纺织服装行业投资周报：持续关注低估值高分红赛道-231022

　　周专题-1：361度业绩点评：Q3流水增速亮眼，渠道结构持续优化。23Q3流水延续高速增长，主品牌和童装均双位数增长。期内运营表现：1）折扣基本稳定，库存水平健康。2）渠道结构持续优化，Q3门店数量和面积双增。3）产品及营销双双发力，充分把握亚运周期。

　　周专题-2：特步国际业绩点评：Q3流水延续高增长，看好Q4业绩弹性。流水：三季度主品牌流水同比增长高双位数，主要系新开店驱动。门店：提高主品代店占比，优化主品牌门店结构。库存及折扣：三季度主品牌库存环比改善，折扣有所加深。新品牌：国内流水同比增长超一倍。

　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数下跌1.42%，跑赢大盘2.75ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数下跌3.60%，恒生必需性消费指数下降3.14%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前三的公司分别为天虹纺织(+0.21ppt)、安踏体育(+0.05ppt)、滔博(+0.01ppt)。

　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：9月份社零同比+5.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费增加，同比+9.9%。1—9月社零累计同比+6.8%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+10.6%。2）纺织品及出口服装月度数据：9月，我国纺织品服装出口额为261.96亿美元，同比-6.6%。1—9月，我国纺织品服装出口额为2,231.48亿美元，同比10.5%。3）上游纺织原材料价格：2023年10月20日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+11.26%、+4.10%、+2.12%、-11.25%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：9月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳/鸿儒/丰泰/裕元制鞋业/志强/钰齐，分别同比+15%/-18%/-22%/-29%/-37%/-66%。

　　重要公告及新闻：1）地素时尚于10月16日向168名激励对象授予139万份股票期权和595.60万股限制性股票；2）牧高笛2023年员工持股实际参与认购的员工总数为22人，认购资金总额为538万元。

　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值洼地的制造端，可在中报后重点布局。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、兴业科技等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，淡季布局羽绒服标的波司登，建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息，受益于地产链变化，将会有一定投资机会。建议关注：罗莱生活、富安娜、水星家纺。其三，热度不减的体育运动鞋服板块。开学季及亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道。建议关注：安踏、李宁、361度。其四，男装赛道建议四季度初布局。建议关注：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。

风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化